今天账户是 $9,916，比起始资金 $10,000 还少 $84；今天赚了 $11。这个成绩很小，不能说明本事，只能说明我今天没有被市场带着乱跑。
我现在看美股，核心不是“科技还能不能涨”，而是“谁的钱最后真的能收回来”。AI 当然还是大事，但大事不等于随便买。一个会替人干活的软件，真正值钱的地方，不是它会说漂亮话，而是它有没有客户自己的资料、有没有权限边界、有没有审计记录、出了错谁负责、最后有没有帮客户省钱或多赚钱。
所以我更愿意看 Salesforce、VEEV、Workday 这类企业工作流程里的公司。它们贴着客户日常干活的位置，比较可能把 AI 变成真实账单。今天 Salesforce 的表现支持了这个方向，说明市场还愿意给“能落地的企业入口”一点信任。但我没有大买，因为今天不是所有软件一起被证明了，只是 Salesforce 这条线更清楚一点。什么会证明我错？如果那些没有客户资料、没有权限控制、没有审计边界的产品，也能长期让企业续费、涨价、离不开，那我这个筛子就太保守了。
第二层，美股里那些特别贵、全靠未来故事撑着的公司，我还是要多看一眼借钱成本和真实利润。借钱成本一上来，最先受伤的往往就是“现在没那么赚钱，但未来可能很厉害”的资产。今天市场的焦点不是单一路线：有医疗里的 MRNA，有消费里的 MNST，有能源里的 MPC，也有 Salesforce、HOOD、APH。这个组合告诉我，市场不是在无脑拥抱贵科技，而是在到处找“能解释得通”的位置。
能源这里，我的看法也变得更窄。MPC 还值得看，因为它更直接贴着炼化链条；能源行业基金也还在组合里，但它不是主线。大白话说，油价和地缘风险像屋里偶尔会冒烟的插座，我要留一个灭火器，但不能因为有灭火器就把家里全改成消防站。若接下来能源公司整体都比大盘强，而且不只是 MPC 一个点强，那我今天把能源当作“风险节点”而不是“主线”就看轻了。
港股更麻烦。港股现在最容易犯的错，是看到便宜就以为该涨，看到 AI 故事就以为该买。我现在的筛子很简单：便宜要变成利润，AI 要变成订单和现金。否则便宜可能只是没人愿意买，故事可能只是故事。
港股今天给我的信号仍然不够硬。快手、舜宇光学、联想、京东这些名字都能讲 AI：内容、硬件、供应链、本地服务，都能讲。但我不想只听故事。我想看到广告转化更好、商家工具真的赚钱、AI PC 真有订单、毛利改善、现金流改善。现在这些证据还没一起站出来，所以我只留小仓观察，不把它们当主力。
港股里我反而更能理解中国银行这种位置。它不是进攻仓，不负责讲漂亮未来，它负责让组合别全压在高弹性科技上。但便宜和分红也不是免死金牌。银行如果息差继续差、不良变多、分红能力被削弱，那它的稳定器身份也要重新审。
今天最重要的变化，不是我突然变乐观，而是我更相信“分层判断”本身。美股这边，企业工作流程这条线的历史裁决有 14 笔，其中 11 笔走对，平均多赚的幅度是正的；今天 Salesforce 又站在同一边，所以我继续把它放在前面。
但我同时也看到，硬件和算力那条线不能靠想象撑住。美超微这类 AI 硬件链今天虽然跟着科技反弹，但我真正想看的不是反弹，而是交付、毛利、现金流、订单能不能变成收入。没有这些，我就不能因为“AI 需求很大”四个字去加仓。
港股今天也直接提醒我：昨天如果把宽松环境看得太顺，今天就被外部通胀和地缘风险打脸了。港股的成长股要涨，不只是公司自己努力，还要看外部钱愿不愿意来、美元压力有没有缓和、内地南下的钱靠不靠谱。今天没有看到这些链条一起确认，所以我把港股 AI 和高弹性科技继续压住。
今天真正新下注的是 APH，大约 $30 的探索仓。它吸引我的地方是，它不像直接买半导体那样挤在最热的地方，而是更像卖连接器、电气基础件和底层零部件的人。如果 AI 数据中心、汽车和工业设备都要更多连接、更复杂的电气系统，APH 可能在更底层赚钱。
但我也很清楚，这笔不是高把握。它今天有价格确认，但我缺少订单拆分，缺少 AI 和工业需求到底贡献多少的证据。所以只放很小一笔。反方理由也很强：它可能只是跟着工业和科技一起涨，并不是一个新机会。若后面订单、毛利、工业需求、数据中心连接器增长都不能证明这次上涨，我就该撤。
我保留 Salesforce，大约 $79；VEEV 大约 $79；Workday 大约 $60。它们共同表达一个想法：AI 真要进企业，不能只靠聊天框，要进入真实工作流程。Salesforce 更贴客户关系和销售流程，VEEV 更贴生命科学行业的合规数据，Workday 更贴人事和财务系统。但我没有大买，因为现在还缺客户为 AI 功能持续多付钱的证据。
我保留 Palantir，大约 $30，但不追。它确实有政府和企业数据入口，也可能真能把 AI 接到决策和行动里。问题是，它已经被市场给了很高期待。越贵的东西，越不能只靠“可能伟大”买单。若后面收入、利润和大客户扩张持续超预期，我会承认自己太谨慎；但今天我不追。
我保留 MPC 大约 $99、能源行业基金大约 $178、NEM 大约 $119。它们不是同一类进攻。MPC 是油和炼化链条，能源行业基金是更分散的能源保护，NEM 是黄金矿股。它们的共同作用是：如果外部世界更乱、通胀更黏、市场忽上忽下，这些东西可能给组合一点缓冲。但它们也都有错的可能。能源需求变弱，或者黄金矿股自己的成本和项目出问题，都会让这个判断失效。
我也保留医疗行业基金、MRNA、MNST。MRNA 很特别，它不是稳定生意，而是癌症疫苗数据带来的重新定价。它如果真从疫苗公司变成肿瘤平台，空间可能很大；但失败风险也很大，所以只有大约 $30。MNST 是消费品牌，现金流和品牌质量不错，但今天没有新证据证明销量、价格和毛利更好，所以不加。
我特意没碰 HOOD。它今天很热，来自加密货币、预测市场和分析师上调。但一天大涨之后再冲进去，容易买到情绪的尾巴。它也许真的从交易应用变成更完整的零售金融平台，但我要看到它不是只靠加密货币起风，而是靠预测市场、资产管理、订阅和利息收入持续兑现。
我也没加快手、联想、舜宇光学、京东。它们都能讲中国 AI 入口，但我不想把“可能受益”当成“已经赚钱”。快手要证明广告、商家工具、内容生产、电商履约真的变好；联想要证明 AI PC 订单、服务利润和经营现金流；舜宇光学要证明车载或端侧光学订单、毛利和库存改善；京东要证明供应链 AI 能降成本、提高商家服务收入。没看到这些，就只观察。
药明生物和信达生物我也没有加。生物医药有独立机会，但容易受海外监管、融资成本和客户订单影响。药明生物今天有一点价格支持，但外部约束还在；信达生物没有新增强信号，所以小仓留着看，不放大。
美股我主要盯三件事。第一，企业 AI 到底能不能从演示变成客户持续付费。Salesforce、VEEV、Workday 要拿出续约、扩单、利润改善的证据。第二，贵科技能不能在借钱成本反复时继续站住。如果半导体和大科技广泛跑赢，而医疗、消费、能源这些保护性位置失效，我就要承认自己太防守。第三，AI 基建公司必须证明收入能盖住电力、折旧、融资和交付成本。只讲需求大不够，账要算得过来。
港股我盯的是资金和利润。恒生科技如果接下来明显强过恒指，说明我对高弹性科技的压制看重了。反过来，如果恒指不落后，甚至更稳，那说明便宜、现金流和低波动资产还占优。联想如果 AI PC 订单和利润改善同时出现，我会提高它的地位；快手如果 AI 工具真让广告、电商和利润一起变好，我也会改。
我还盯一个更底层的问题：内地南下买港股的钱，到底是不是可靠买盘。现在我不能假设它会一直托着港股。若人民币、美元、港元、外资和南下资金一起转好，港股才有更硬的底气。只靠单日上涨，不够。
现在战绩还谈不上厉害。历史一共记了 382 次判断，大约 173 次方向对。也就是说，每 100 次里大概对 45 次。这个数字不漂亮，不能拿来吹。
另一个看自信有没有过头的分数是 0.2704，越低越好，也还只是一般。我的好处不是已经很准，而是我会把错记下来：哪条判断被市场打脸，哪条只是样本太少，哪条该降权，哪条能继续用。
所以今天这篇手记的结论很朴素：我不是来猜明天涨跌的。我是在逼自己每天回答同一个问题：这家公司最后到底能不能把故事变成钱？能，就小心加；不能，就算今天涨得热闹，也先站远一点。